Gasbedenken übertrieben, CO₂-Preise werden fallen, nordischer Verbrauch auf 20-Jahres-Tief

Gasrisiken real, aber übertrieben

Die europäischen Gasmärkte haben einen volatilen Start in die Wintersaison erlebt, wobei geopolitische Entwicklungen Versorgungsängste ausgelöst haben. Der Pipelineschaden zwischen Finnland und Estland weckt Erinnerungen an die Nord-Stream-Sabotage vor einem Jahr und verdeutlicht das Infrastrukturrisiko. Ein weiterer Grund zur Besorgnis ist die Möglichkeit einer Eskalation des Krieges im Nahen Osten, die den gesamten Energiekomplex potenziell destabilisieren könnte. Auf der fundamentalen Seite lagen die norwegischen Gasexporte im September auf einem Mehrjahrestief.

Die norwegischen Exporte haben sich jedoch erholt, und die fundamentalen Auswirkungen geopolitischer Ereignisse sind bislang gering. Der Pipelineschaden im Finnischen Meerbusen könnte durch einen Unfall verursacht worden sein, nicht durch Sabotage. Eine Eskalation des Nahost-Krieges bis zu dem Punkt, an dem Schifffahrtsrouten gesperrt werden, ist unwahrscheinlich. Eine Risikoprämie am Markt ist durchaus gerechtfertigt, könnte jedoch etwas übertrieben sein. Wir haben eine leicht bärische Einschätzung für die Gaspreise in diesem kommenden Winter im Vergleich zum Markt.

Anpassungen am Kohlenstoffmarkt

Nachdem wir früher in diesem Jahr die Festlegung mittel- und langfristiger politischer Entwicklungen beobachtet haben, hat sich der Markt in diesem Herbst zunehmend auf die nachfrageseitigen Fundamentaldaten konzentriert. Entwicklungen bei den Brennstoffwechselpreisen von Kohle zu Gas haben die Kohlenstoffpreise in den vergangenen Monaten häufig beeinflusst. Im Verlauf der letzten 12 Monate stellen wir fest, dass die Fundamentaldaten stark in eine bärische Richtung gewiesen haben, und der Markt ist sich nun sehr bewusst, dass die Emissionsniveaus für 2023 gegenüber 2022 erheblich sinken werden. Aufgrund der schwachen Konjunkturaussichten, die sich auf die Emissionen auswirken, erwarten wir, dass die Kohlenstoffpreise gegen Ende des Jahres deutlich unter dem Durchschnittsniveau der letzten Monate liegen werden.

Trends beim nordischen Energieverbrauch

Wir werden wahrscheinlich den niedrigsten Verbrauch seit 20 Jahren sowohl für Europa insgesamt als auch für die nordische Region verzeichnen. Wir sehen für viele Länder nach wie vor einen weiteren Rückgang des Verbrauchs im Vergleich zum Vorjahr. Einige Länder haben jedoch im vergangenen Monat langsam begonnen, ihren Verbrauch zu steigern. Niedriger Verbrauch und gewisse Verbesserungen bei der Kern- und Wasserkraft, zusätzlich zur neuen erneuerbaren Produktion aus Solar- und Windenergie, haben in diesem Jahr zu einer massiven Reduzierung der thermischen Produktion beigetragen. Wir stehen nun vor einer Gesamtprognose von 280 TWh Produktionsrückgang aus Gas, Kohle und Braunkohle in Europa in diesem Jahr.

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