Höhepunkte aus unserer Market Expert View Frühlingsausgabe

Bärische Faktoren im CO₂-Markt sind in den letzten Monaten zutage getreten

Die CO₂-Preise sind in den letzten Monaten erheblich gefallen, was vor allem auf die Energiekrise zurückzuführen ist, die Industrieunternehmen trifft, sowie auf das Bewusstsein über hohe bevorstehende Auktionsvolumina. Es ist zudem allgemein bekannt geworden, dass die Emissionen für 2023, wenn sie Anfang April dieses Jahres veröffentlicht werden, sehr niedrig ausfallen werden. Für 2024 erwarten wir, dass die CO₂-Preise von den Emissionserwartungen für 2024 und der Frage dominiert werden, wann eine industrielle Erholung einsetzen kann.

Gaspreise kehren zu „normalen" Niveaus zurück

Die europäischen Gaspreise befinden sich in diesem Winter in einem anhaltenden Abwärtstrend. Der TTF-Day-Ahead-Kontrakt wird bei 25 $/MWh gehandelt – mehr als halbiert seit dem Höchststand im Oktober nach dem Ausbruch des Israel-Hamas-Krieges. Ein milder Winter mit rückläufigen Risikoprämien, vollen Speichern und schwacher Nachfrage ist die bestimmende Geschichte. Es könnte weiteres Abwärtspotenzial geben. Mehr LNG-Lieferumleitungen nach Asien und eine stärkere Nutzung der Speicherkapazitäten in der Ukraine durch europäische Unternehmen könnten notwendig sein, um eine Überversorgungssituation im Sommer zu vermeiden.

Schwacher Preistrend dürfte in diesem Frühjahr bei reichlichem Angebot anhalten

Die Strompreise haben ihren Abwärtstrend in den vergangenen Monaten weitgehend fortgesetzt und werden nun nahe Dreijahrestiefs gehandelt, belastet durch schwache Brennstoff- und CO₂-Preise. Wir erwarten nicht, dass der jüngste Anstieg der Strompreise im CWE-Raum nachhaltig ist, da wir den Winter mit Gasspeicherständen von rund 60 % der Kapazität verlassen, das Wachstum der Solarenergie zu starken Rückgängen bei den Spotpreisen führt, die Wasserkraftbilanzen einen Überschuss aufweisen und die französische Kernkraftproduktion sich verbessert hat. Auf der Nachfrageseite rechnen wir kurzfristig nicht mit einer starken Erholung, basierend auf unverändert schwachen Indikatoren für wichtige Wirtschafts- und Fertigungssektoren. Darüber hinaus zeigen unsere mittelfristigen Brennstoffszenarien, dass Gaspreisschwankungen den größten Einfluss auf Strompreisbewegungen haben, wobei Gas im nächsten Jahr häufig als marginaler preissetzender Brennstoff fungiert.

Wird der Abwärtsdruck auf den Gas- und EUA-Markt in diesem Sommer anhalten?

Der aktuelle europäische Strombilanzstatus signalisiert, dass die Erholung des Verbrauchs mehr Zeit in Anspruch nehmen wird. Mit massiven Investitionen in neue erneuerbare Erzeugungskapazitäten aus Wind und Solar sowie einer besseren Lieferung aus Wasserkraft- und Kernkraftproduktion könnten wir auch in diesem Jahr einen starken Druck auf die Gas- und EUA-Märkte erleben. Die Nachfrage nach thermischer Stromerzeugung wird sinken.

Das nordische Gebiet weist ein Defizit bei den Wasserkraftreservoirs auf, und ein Überschuss an Schnee im südlichen Norwegen reicht möglicherweise nicht aus, um die Wasserkraftreservoirs in diesem Sommer aufzufüllen, sofern kein feuchter Wettertrend einsetzt. Die Gasmarktpreise werden in diesem Markt eine wichtige Rolle spielen, und die EUA-Preise erhalten in Kürze interessante Emissionsverifizierungsdaten, die dem Markt zusätzliche bärische Signale liefern könnten.

Alle Gebietspreise in Norwegen liegen näher beieinander als in den vergangenen Jahren, und wir erwarten, dass sich diese Entwicklung in den nächsten Jahren fortsetzt, da das Verbrauchswachstum den Preiseinfluss von Investitionen in neue erneuerbare Erzeugungskapazitäten stabilisieren könnte.